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本周流动性有望延续合理充裕，7天利率或相对稳定，14天利率有上行压力。关键词：公开市场操作一、核心观点综述回顾2018年，央行公开市场操作出现了两大变化：第一，首创“置换式降准”，在降准的同时置换存量MLF以平滑降准对流动性的冲击；第二，逆回购操作频率显著下降，7月1日到12月14日的116个交易日中，共计94个交易日央行未展开逆回购操作。然而，在经历了4月、10月两次置换式降准后，MLF余额却不减反增。到11月末，MLF余额为4.93万亿，较3月的4.92万亿还略有上升。与之形成对比的是，逆回购余额自11月1日以来一直维持在0的水平。这种倚赖MLF、减少逆回购的操作方式是否会常态化？MLF余额是否存在一个合意的水平？降准还有多大空间？本文将对此展开分析。

新的一年已经开始。对于保险业而言，2018年留下了几大疑问，而这些疑问极有可能在2019年得到解答。悬疑一：3家保险公司的股权难题如何解决？2017年年底至2018年年初，原保监会撤销了5家险企的注册资本变更，主要原因在于相关公司提供虚假材料、使用非自有资金、隐瞒关联关系等。至2018年年底，仍有3家的股权问题尚未处理好。

此外，有1332家上市公司经营活动产生的现金流量净额为负数，其中有388家上市公司去年同期经营活动产生的现金流量净额为正数状态。以差异较大的企业为例，中油工程工程预收款同比减少，同时加大民营企业采购和分包等款项支付力度，现金支出有所增加，经营活动产生的现金流量净额从去年1-6月的46亿元下降为今年的-93.9亿元。此外，工业富联因集中偿还货款61亿元，经营活动产生的现金流量净额从去年同期的118亿元下滑至-12.47亿元。

Facebook表示，其透明度报告部分将包括“任何与门户相关的要求”，它的新硬件屏幕带有摄像头和麦克风。虽然该设备是全新的，但发言人没有表示该公司是否会单独公布硬件数据。谷歌则指向了Nest的透明度报告，但没有透露自己在硬件领域的努力——尤其是谷歌的Home产品。

从业绩来看，Choice数据显示，今年一季度30家上市券商中，仅有8家实现了净利润同比正增长，有22家出现不同程度下降，行业集中度在提高。中泰证券认为，在多层次资本市场建设过程中，券商直接融资业务有望受益，定价权提升，红筹CDR回归即将开启，资源有望向头部集中，龙头优势显著。